你好，我是月晖。

前天刚说完投资者要有信仰，现在考验就来了。在这个财报季，美股各大科技公司普遍下跌，我持有的股票里面除了苹果还很坚挺，剩下无论英伟达也好，谷歌也好，还是抄底买入的微软，都在下跌；同一时间，A股也在下跌，我持有的很多基金近几天都是负收益。

一株成熟的韭菜要学会自己给自己做心理按摩，那现在就来按摩一下吧，写一写在投资中我信仰的基础是什么，即使市场波动我依然相信的是什么。

投资有不同流派，背后的信仰各不相同。基于我的风险偏好、资金规模以及个人投资水平，我自己比较认可的是全球多资产配置（Global Multi-Asset Allocation）。我们这一门的信仰是什么呢？在我看来是这样的：

人类文明长期来看不断发展，技术进步将推动全球经济总量长期来看在波动中不断上升，局部可能会永久性衰退，但不改变整体趋势。

之所以一个人愿意不把钱以现金和实物资产的形式存着，而愿意把它投入到资本市场里面，换成公司的股权参与再生产，本质上就是因为他觉得未来一定会比过去好，所以再生产这件事情才有意义。

自工业革命以来，人类社会的科技进步速度和经济增长速度就摆脱了传统线性增长的束缚，进入指数增长。长期以来，一直有人认为这只不过是一个偶然，并不会永远持续。尽管有这样的悲观主义者存在，但我还是愿意相信增长可以长期持续，这是基于以下三个理由：

第一，人类的天性中，对更舒适和更自由的追求，根植在我们的头脑中从未磨灭，推动人类不断学习和创造；

第二，尽管具体的组织会覆灭，但人类文明的知识和信息传承从未中断，这是一项可以积累的进步；

第三，从反过来说，如果连这点都无法成立，那就是是发生了战乱和文明倒退，届时政府崩溃，社会失序，投资和资产积累都将失去意义，人拼得也不再是钱，而是个人战斗力和家族人口数量。

我觉得，说到这一步，可以算是足够“穿透到底层”了。基于这些，我愿意相信技术进步和经济增长会长期有效，即使战乱和动荡还将发生，我也不认为它们会是长期的主流，会阻碍长期的发展。每一个长期投资者都很难不是一个乐观主义者，目前的我对于文明发展也是偏乐观的。

所以理论上如果我能够凭借自己手中的钱，换取人类文明的一点点份额，那么随着文明的增长，我手中的这一点份额也会随之增长，这就是长期投资收益最核心的来源。如果长期看是零和甚至负和博弈，那么从一开始我就不投，而前文已述，我认为文明长期来看是个正和的东西，经济总量是会增加的。

在此基础上，我们要承认还有两个东西存在：

一是周期波动。经济发展有其周期，总有扩张——扩张过度——泡沫（杠杆率过高）——信用崩塌——收缩——重回扩张的循环，这是经济活动自身特性所决定的。

目前看来，一个经济体除非全面进入计划经济，否则上述周期无法杜绝，无论怎么说“这次不一样”也不行。只要发展，就会出现前所未有的新问题，你可以规避以前有过的问题，可以规避新问题中被人预判到的部分，但没有人能预判所有新问题并全部堵住。所以长期增长几乎一定由一个个短期的小周期组成，而在短期内，作为周期一部分的下跌不可避免。

二是地区风险。文明整体增长不代表文明的每一部分都会增长，增长的过程中从来都不平均。就是有一些地方人才集中、创新频出，发展得比另一些地方更好。就是有一些地方会领先，有一些地方会落后，而很多时候领先者增长是以令落后者衰退为代价。此外，各地区的周期并不同步。

目前看来，强者恒强是不存在的，在足够长的时间尺度内，并不存在某个地区是永恒的领导者。尽管领导地位的转移需要很长时间，但终究会转移，而后续几十年内最有可能发生的就是美国的领导地位渐渐向中国转移。我认为这个进程大概率会发生，虽然其进展速度很可能极为缓慢，在我整个有生之年可能都无法完成，但确实会渐渐推进。

由以上两者可知，如果我投的是整个人类文明的增长，那么时间尺度要足够长，长到能够跨越经济周期；投资范围要足够广，必须放眼全球，广到单一行业或单一国家衰退的风险都不会侵蚀掉全部收益。

以上，就是在投资中我基础的信仰。人类文明整体的增长，可以算作是投资者整体的贝塔。

在此基础上就是根据个人不同的情况，具体来说就是你需要的资产种类和你对市场超过其他人的了解，作针对性优化。如果这个针对性优化做对了，你就能得到阿尔法。

我生活在中国，所以要超配人民币资产；

除了“文明总体长期向好”这么笼统而长远的信仰之外，我经过我的观察和学习，对更近一些、更具体一些的事情有所判断，比如我认为国际秩序正在走向混乱，有逆全球化趋势，所以要配大宗商品和黄金这样的实物资产；

除了“使用宽基指数代表某一地区”之外，我通过使用产品、读财报判断出某些股票具有超越指数的表现，所以会投个股；

基于A股散户多的市场特征，机构投资者可以在韭菜身上赚到超额收益，所以我在A股不只使用指数投资，还会配置一些主动基金。

大概就这样。

写完这些，去看了一眼我的美股账户，今晚开盘后，那边涨回来了一些呢。

注：今天的配图摘自李笑来《定投改变命运》。