你好，我是月晖。

自我将大部分资产放入资本市场，这是第一次真正意义上的全球各资产一块急跌。

之前也写过几次承受下跌动经历，但那些时候的下跌幅度不大，而且各个资产之间互相有所对冲，比如当时有色和黄金上涨就能对冲掉股票的部分跌幅。这回则是全球一起杀流动性，A股、美股、黄金一个也不能少，在我持仓的资产里面，也就比特币和中国国债没啥变化，但这两个我仓位都不大。

本月以来我的总投资资产减少幅度应该已经不止5%，今年浮盈全部吐尽。我亲身经历到每刷新一次股票软件就看到数字又降一分的恐怖，亲眼目睹周围无论投资群群友也好，讲财经的自媒体也好，都在谈各种利空，讲自己的亏损状况。

只有把真金白银放在市场里，直视那些亏损数字，人才会真的产生情绪，而在这种情绪影响下，各种不理性比如低位割肉之类的问题也会呈现出来。上涨时你的收益跟策略好坏关系未必有多大，下跌的时候策略的问题就会纷纷暴露，如此才有检验投资体系完备性，从而避免后续出更大错误的机会。

去年关税冲击的时候我只是站在场外看，今天想来，当时自以为能理性做出低位加仓的判断何其之难，根本不是在脑子里想想就行的。

如果有我的同龄人，特别是未成年没有股票账户的朋友想来参与投资，我建议你在学完基本的理论之后不必过度学习，因为只要没开账户，没把钱放进去，学什么也体会不深。一开始不要放太多钱，不要加杠杆，留够生活备用金，随后欣然入市即可，这个年龄段亏不了太多钱，权当学费。

话说回来，这一次我自己的账户回撤肯定没到10%，无论是上证指数还是美国标普500也没跌到10%，这幅度还比不上去年，更比不上2008、2020等“危机”，至多算危机的预演，因此我说本次只能算一场小考。周日写过一些，现在写本次考试中暴露出的其他问题及我的改正方式，但这依然可能不是全部，之后遇到更逆天的情况再说。

A股部分投资策略不明确：

美股买什么很明确，标普500也好，纳指也好，都已经被一次又一次验证长期会上涨，有这个支撑，人很容易形成信仰。但是A股波动性大，历史短，长期收益也没那么高，在这边人很难对某种投资路径产生buy and hold标普500那样的坚定的信仰。

我自己有三个策略，一部分买主动基金，因为A股韭菜多，精选主动基金还是可以跑出超额的；一部分红利低波+自由现金流的价值板块；一部分以沪深300+中证1000指增的宽基结合市场总体温度做择时。过去我大概知道这三个方向，然而一直没想清楚仓位管理的事情。遇到极端情况下到底应该再平衡什么？怎样再平衡？什么能卖什么不能卖？这些不明确，致使我在大波动来临时会慌在那里，不知所措，一旦有动作就是乱动。

现在做了优化。

主动基金不择时，只定投，因为基金经理自己有择时，我做的肯定也没人家好；红利低波+自由现金流部分也不择时，这两个跟市场不完全重合，本身也比较平稳。以上两种仅在市场整体估值极高（我设定了具体数值）时卖出全部/一半，其他时间不动，就机械定投。

沪深300+中证1000指增这部分要优化的较多。

首先有个细节，1000指增过去我买的是场外基金，遇到大跌的时候若想临时操作，我点击买入/卖出距离实际执行要过很久，比如我周一赎回的份额到现在还没到帐，极端行情中这太不方便，黄花菜都凉了。所以，我改成买场内ETF。这类问题不经历一次，根本就没法发现。

然后关于仓位控制，我按照集思录PE/PB温度计，设计了一套不同温度下基金：现金的比例，未来按照这个执行。极端情况下，什么时候在平衡到多少，也都设定了具体数值。

我认为之前策略的不明确一是来自于信念不够坚定，但重新思考一遍投资中国股市的底层逻辑，我认为还是要相信的；二是来自于没有对具体情况下该干什么有定量化的描述，光靠一个理念无法指导自己在遇到实际问题的时候究竟买入多少卖出多少，遂不知所措，现在我设了很严格的数值指标。这么操作肯定不是最优解，但它是个清晰明确的次优解，我不费什么脑子就执行，这就够了。

美股部分之前没有执行好预定的比例，盲目抄底：

先前想的美股仓位大概是一半用来买SPYM，三成用来买苹果个股，两成用来分散着买其他科技股。标普500自不必说，指数不死，越跌越买没有压力；苹果公司太特殊，我对它的信念绝不只是优秀的科技股而已，这个标的我也敢重仓并越跌越买；但我对其他科技公司并没有那么坚定的信念，一旦杀流动性，这些公司跌幅肯定也会很大，这时我就会有点破防。

我现在实际上几乎是倒过来，SPYM三成，苹果个股两成多，将近一半都用来买其他科技股了。那为啥买了这么多呢？很大程度上是因为年初我抄它们的底，尤其微软跌下来400后我非要抄底，且微软一股体量还比较大，一下子就买多了。

好在这些科技股也都是好公司，几年内我没有卖出打算，就那么等着吧。后续不再买科技股，并通过慢慢加仓把SPYM和苹果的仓位买够来纠正错误。再往后的新增资金按预设比例来，不要因为一时贪便宜就乱动。漏是捡不完的，但投资体系一旦失衡不可持续了就很麻烦。

这是交易上的，还有投资者行为上的两个问题。

没有做好各账户分离：

A股+中国国债放一起没问题，就像SGOV也是我在美股账户里买的一样。但是把黄金跟A股的股票搁在一起，其实是有点不合适的，另类资产还是单独分出去吧。

我新开一个股票账户，以后这里面估计就只会放一个产品，就是黄金ETF（518880），毕竟我也不打算受其他大宗商品的投资了。

另外，在心理上也没有分开投资和平时生活的钱这两本账，投资这边跌了我就总是想着从日常生活的银行卡里面往里转钱，也是不合适的。我需要把每个账户的绑定的银行卡分开，日常生活就不从股票账户对应的银行卡里面消费，月度记账的时候也要分开记账。

看盘过于频繁：

遇到极端行情多看也没有用的，多看也没有没法改变跌跌不休的问题。这种情况下多看一两次做一些极端状况的操作可以，没完没了地看就不必了。

我在手机上下载了一个背单词软件，就放在股票软件那个文件夹边上。以后如果看盘欲望实在过于旺盛，就去背背单词吧，学英语还能帮我更好地读财报不是？

除去这些之外，其实还有一些小细节也是之前没有去检查过，这次才弄清楚。比如说，前两天我跑通了盈透证券与众安银行之间的资金往来回路，确认美元出金是没有问题；今天我学懂红利低波ETF的分红状况，之前一直对这块搞不清楚，这次直接读基金招募说明书方才明白。

总之，本次还是学到了很多的，投资中第一次小考，钱也算是没有白亏。