你好，我是月晖。

量变引起质变，在欠债这件事情上有很鲜明的体现，具体来说就是：欠小钱需要还，欠大钱的话，只要大到一定境界，就直接不还了。

多大才算大钱呢？就是把资产全都卖掉也不够还的，这种一般在债务数字被算出来那一刻，欠债的也就知道根本不可能全还。

熊猫烟花老板赵伟平烟花做得好好的，非要转型互联网金融做P2P，一朝暴雷，受害人跑去维权，最终慢说收益，本金能要回一半就算不错。

更广为人知的例子是恒大，欠下万亿债务，拍卖它退市后残余那点资产哪里够还，把高管家产尽数没收也一样是杯水车薪。境内普通债权最低清偿率仅0.69%，即100元债权最终仅能收回0.69元，这么离谱的债务最终无非是融于全国经济慢慢化解，哪里真的有什么人来变出这些钱还上呢？

但这个债务和主权政府的债务一比，又是小巫见大巫。

出于研究比特币的需要，我今天晚上去学习了一下美国政府的债务问题，然后叹为观止。

目前为止，美国政府债务已经超过34万亿美元，也就是比恒大债务又高两个数量级。这个数字是什么概念呢，现在市场上的所有美元算在一起，按广义货币供应量M2计算，差不多21万美元，不到债务的三分之二。

那人家是怎么做的呢？每年发行新国债卖出去收钱，收到这笔钱之后就赶紧连同税收所得一起还上旧债的利息，等明年再发行新债……但就算这样也还不够，还会出现卖国债的钱连利息都还不上的情况，所以美国政府已经不知道多少次调高国债发行上限。而长期来看，这个过程就在不断释放流动性，法币越来越通货膨胀，越来越贬值，毕竟债务也是越来越多的。

这听起来像极了庞氏骗局，看到这一幕我们的本能就是问，然后呢？就这么借下去吗？不会崩盘吗？

至少到现在为止还真就没有，所以你看，债务这个东西到了天文数字的层面上反而就根本不是个事了。

传统社会对时间的利用是孤立的，【债】这种从未来的时空中薅来钱的东西，在传统社会里要被严格限制。然而，现代社会对时间的利用是连续的，金融秩序以法币为底层基础，但政府发行法币这件事情就是现在的每分每秒都承担过去的代价，同时也在透支未来填补现在。

在这背后的假设，就是未来越来越好，发展带来的新收益会填平旧问题，kick the can down the road，相信后人的智慧。

这么做的好处，是提高当前时间点的爆发力。正常情况下你有一份钱，发行债务你就能从未来薅过来更多钱，当下变成两份钱。然后企业融资也好，个人贷款买房也好都会变得畅通，科技创新、文化繁荣、社会发展皆受益于此。

这么做的坏处，就是停不下来，后人必须有办法补前人的窟窿，至少是后人补窟窿的速度，不能慢于前人捅窟窿的速度。所以，经济发展也得发展，不发展也得发展，一旦经济增长停滞，顺着金融体系层层传导就要出事。

如果经济增长暂时就是慢下来，就是涨不上去了怎么办呢？那为了还债通货膨胀也不能不继续，就只能接着硬通货膨胀，因为债还是要还的。然后就会出现神奇的【滞胀】，经济停滞，但是依然通货膨胀，经济增长速度小于货币供给增速，结果就是购买力下降。20世纪70年代美国曾经有过这样一次，结果就是Volcker Shock，美联储骤然加息，硬降通货膨胀，经济硬着陆，以恐怖的失业率和民怨为代价，经济重回到正轨。

而回到正轨的意思就是，债务继续增加。

今天美国政府债务又高到吓人的地步，做恶性通货膨胀抹去债务不太可能，那就只有温和的通货膨胀，所谓financial repression。通过降低国债的利率，让通货膨胀明显高于利率，使得民众手中法币贬值，把国家的债务转移给持有法币现金的民众。

想清楚债务的问题，对于普通人来说最大的意义，我认为就是破除货币幻觉（Money Illusion）。

我们都太习惯用名义数字来衡量自己的财富。如果今年工资涨了5%，大部分人会觉得自己越过越甜，即使真实的通胀率是8%，只要银行卡里的数字没有减少，民众就很难产生真正的痛感，而政府就利用这一点，在长达十年二十年的尺度上不断收割民众的财富以还债。

好股票涨了，黄金涨了，数字货币涨了，当我们在说这些的时候，是说同样一份资产需要更多的法币才能换到。实现它有两种路径，一是资产本身变得更值钱，二是法币变得不值钱，而对于像黄金这种本身没啥变化的资产，实际上一般都是后者为主因。

我们太习惯以法币为财富的度量衡，但这其实是拿一把缩水的尺子去衡量其他资产。究竟什么是财富参照系？一个坐标不断缩水的尺子真的该被视为参照系吗？

相比之下，也许【份额】才是财富真正的参照系。你究竟持有这个发展中的世界多大比例的份额，又持有这个世界上那些不变的稀缺之物多大比例的份额？理想情况下，无论法币多发行多少，你手中那一份东西过去能换到流通法币量的0.00000001%，现在仍然是0.00000001%，无论要乘的基数是“百”还是“千”，你的购买力都没有缩水。

想要做到这一点何其之难，你是在以普通人之身，对抗政府里面那些高价聘请过去的镰刀们。吾等韭菜若能识别到镰刀的存在，提前预判从而少被割一点，已经算很好的结果了。